异地复制的成功将扩大企业未来的想象空间，进一步拓展其发展的潜力，宝宝宴等新业务开拓二次消费增加公司收益。
本文转自：新三板智库
研究员：蔡晓冰、陈广洪
报告摘要
1、公司亮点：
● 婚庆业务全面开展，强化品牌先人一步
公司长期专注耕耘婚庆市场，已经成功布局婚姻的全行业流程，业务覆盖范围全面，力求从最大程度为客户提供专业便捷且高质量的婚庆服务，项目专业化程度高，占据婚姻行业先发优势。
● 财务指标健康，成长基础好
公司营收净利润稳步增长，增长趋势保持不变；三费支出稳定下降，内部管理趋于高效；周转率保持稳定，流动比率稳定提升。
● “异地复制”显优势，“二次消费”增收益
异地复制的成功将扩大企业未来的想象空间，进一步拓展其发展的潜力，宝宝宴等新业务开拓二次消费增加公司收益。
2、行业风向：
● 量降质升价值凸显，万亿产业群雄逐鹿。
2017年我国婚姻市场的规模达到14623亿元，未来依旧呈现出增长的态势，整体市场的规模将逐步扩大，行业龙头将从中受益。
● 消费升级渐趋深入，婚嫁行业个性风盛行。
随着人民生活水平的提高，结婚新人对婚礼文化和品质需求更加重视。中国婚庆产业从过去作坊式的分散经济逐渐发展为跨行业、多业态的创新产业格局，并往多样化、精细化、品质化、网络化和产业化等趋势发展。
公司财务简况
风险提示：行业季节性波动风险、产生消费者纠纷的风险、经营管理的风险、外协团队的合作风险
公司概况
一、公司简介
花嫁丽舍是上海花嫁喜铺集团旗下的私人婚庆会所，是目前上海屈指可数的规模较大的婚庆服务企业，致力于为新人提供专业化的一站式婚庆礼仪服务。花嫁丽舍于2015年9月成功登陆新三板，成为国内首家登陆资本市场的一站式婚礼龙头。
二、主营产品及业务
现上海花嫁丽舍婚庆股份有限公司主营业务具体包括婚宴料理、场馆服务、仪式堂证婚仪式、宴会仪式、婚礼布置、婚礼服饰、婚礼造型、摄影摄像、婚礼服务团队（策划师、司仪、督导、新娘秘书）等，通过包办婚礼的前期策划一直到婚后的蜜月服务，为新人提供“一站式”的婚庆礼仪服务。
以婚庆为中心，为此展开的各种活动是婚庆获得的辐射以及延伸，婚庆的中心是参加婚礼的主角，他们只需要专注于享受属于自己的愉快婚礼，而花嫁丽舍犹如新人的贴心管家，包办婚庆过程的各种繁琐细节，使得新人可以抛弃繁琐的筹备过程，专注于享受自身的婚礼。二十多年依赖，花嫁丽舍秉着新人“只需穿着牛仔裤就能来结婚”的理念，为每一对新人提供了省时省心省力的一站式婚礼服务。
长期专注耕耘婚庆市场，花嫁丽舍已经成功布局婚姻的全行业流程，业务覆盖范围全面，项目专业化程度高。未来随着年轻人对婚礼服务要求的提高以及对便利快捷服务的追求，一站式服务将获得许多年轻人的青睐。花嫁丽舍凭借丰富的从业经验和累积的品牌优势，在婚庆行业中保持着领先优势，将有望在逐渐扩大的婚姻市场获得较高的业绩收益。
三、财务指标分析
根据花嫁丽舍年度报表显示，2017年花嫁丽舍实现营收30291.85万元，同比增长49.41%；实现归母净利润3421.02万元，同比增长2.44%。营收明显增长，主要是因为北京两家会所正式开业带来的营业收入，其中北京温莎会所自2017年3月开始正式营业，创收6819.91万元；北京香榭会所自2017年5月开始正式营业，创收3554.45万元。
营收净利润稳步增长，增长趋势保持不变。从2014到2017年，花嫁丽舍的营业收入和净利润都在稳步增长，相比2014年，公司营业收入增加了3.2倍，净利润增长接近7倍，呈现出稳步增长的态势，从增长率角度来看，公司的增长率平均在30%左右，虽然净利润的增长率在下滑，但是不改变增长态势，整体来看公司未来依然有良好的发展机会。
三费支出稳定下降，内部管理趋于高效。自2014年以来，公司的管理费用、销售费用以及财务费用呈现下降的趋势，其中三费在2015年到达最低点后反弹，随后在2016至2017年保持稳定，销售费用和财务费用稳定下降，管理费用趋于稳定，体现出花嫁丽舍较高的内部管理效率和资金管理水平，随着门店数量的扩张，三费的稳定表现出企业过硬的管理水平。
周转率保持稳定，流动比率稳定提升。公司的周转率维持稳定，呈现出先下降后上升的态势，公司的流动比率稳步上升，2017年有所下降，整体保持上升趋势，体现出公司库存管理水平较高，流动比率提高也表现出良好的资金运用能力，使公司的财务风险控制在稳定的水平下，未来的业务扩展不会对公司造成较大的财务风险，整体风险处于可控范围内。
我们从花嫁丽舍的盈利能力、管理能力和运营能力看，花嫁丽舍的营收连年增长，但增速不稳定，归母净利润也呈现连年增长，但从2016年开拓新店布局之后净利润增长率较低，，另外管理费用、销售费用和财务费用对营收的占比基本保持稳定。以上数据说明在花嫁丽舍扩大规模的同时也有较强的成本控制能力，运营能力较好。
婚庆行业分析
一、婚庆行业背景分析
1、量降质升价值凸显，万亿产业群雄逐鹿
根据中商产业研究院发布的婚姻市场研究报告显示，2017年我国婚姻市场的规模达到14623亿元，未来依旧呈现出增长的态势，整体市场的规模将逐步扩大。根据该报告的预测，到2020年，整体市场规模将翻倍，2021年将达到33690亿元的规模，婚姻市场将成为一个潜力巨大的市场。与此同时，随着年轻一代消费观念的转变以及消费水平的提高，他们将有更强的消费意愿，促使婚姻市场人均消费的进一步提升，为相关行业的企业盈利能力提升奠定较好的客户群体基础。
2017年全国新人登记结婚创5年内新低，近五年来新婚人数不断下降， 与年轻人当中追求独立的思想有关。与该数据相反的是中国人均婚宴价格的数据不断走高。
虽然结婚人数在减少，但是中国婚宴的平均价格呈现上升趋势。从2013年到2017年，中国婚宴酒席平均价格从1412元上涨到1650元，上涨接近20%，从侧面反映出年轻人对新婚的消费需求增加，反映出人均新婚支出的上升。虽然结婚人数在减少，但是由于消费水平的上升，整体婚姻市场的规模在不断上升。
据统计，每对新人婚礼的平均开销为7.6万元。2017年狭义婚嫁市场规模约为8610亿元。随着85后逐步进入适婚年龄，未来婚庆行业市场规模将稳健扩大，预计2020年市场规模将达9408亿元，2017至2020年年均复合增长率约为2.24%。
一站式婚礼的主要面向的市场规模（一线、二线城市）为 3009.23 亿元；经敏感性分析预测，2020 年北京、上海婚庆市场规模约 440 亿和320亿，年化增长率超10%。而根据中国产业信息网预测，2017年我国婚庆市场规模将达到14640亿元，未来五年（2017-2021）年均复合增长率约为 23.11%。可以预见，未来适婚人数会持续增多，这将进一步扩大已经很庞大的婚庆产业。
不同地区对婚庆预算各有不同，在婚礼城市的预算排名中，倾向于花费4-6万办婚礼的前三名省市是北京（37%）、广东（29.7%）和四川省（29%）；愿意花费6-8万办婚礼的前三省市是四川（50.5%）、江苏（33.6%）和陕西（30.8%）；愿意花费10万元以上举办婚礼的省市中，上海一枝独秀（19.2%）。大部分的省份婚礼花费预算在4-8万之间。
从全国的婚礼预算来看，年轻人对婚礼的预算在逐渐上升，随着我国居民收入水平的提高和对消费升级的推进，新一代年轻人更愿意为婚姻支付费用，人均花销将增加。
近年来，随着经济的发展，婚庆行业正逐渐成长为一个新的朝阳产业，面对潜力巨大的市场，国内婚庆行业的发展也在发生着改变，新婚人群对于结婚的消费需求已由过去的模式化、单一化需求逐渐转变为个性化、多样化需求。婚庆核心的婚礼服务、婚纱摄影、婚宴服务等行业的发展日趋成熟，并与新婚消费的其他行业如家电、家具、床上用品、室内装修、房地产、汽车、银行保险等相结合，逐步形成令人瞩目的婚庆产业链，有着巨大潜在的商机。
随着人民生活水平的提高，结婚新人对婚礼文化和品质需求更加重视。中国婚庆产业从过去作坊式的分散经济逐渐发展为跨行业、多业态的创新产业格局，并往多样化、精细化、品质化、网络化和产业化等趋势发展。伴随着 90 后“筹婚大军”登台，消费升级也在暗暗发力。个性化、定制化和便捷化需求开始颠覆婚庆惯例，从传统家宴到个性化婚礼，从租赁婚纱到定制婚纱，新人的结婚需求和结婚方式方式也在演变。一方面结婚群体平均年龄正逐步提高，主流结婚人群向25-35岁群体集聚；另一方面婚礼消费水平逐步提升，北京地区新人婚礼消费达到24.8万元；除此之外，婚宴主导的格局正逐步缓解，婚礼策划比重渐趋提升。婚嫁行业渐趋发展为跨行业、多业态的创新产业格局，产业从链条转向网状，以花嫁丽舍为代表的一站式婚庆服务机构将优先受益。未来随着消费者消费能力和消费意愿增强，客单价将逐步提升，婚嫁行业市场空间值得期待。
二、婚庆行业未来发展趋势分析
1、“个性化定制”受宠
未来，婚庆行业将从传统的酒宴式婚礼转向个性化的特色婚礼，婚礼行业分工将越来越细，需求越来越个性化。未来十年婚庆市场的主要客户是90后结婚人群，90后的一代人在互联网时代下成长，接受了互联网思维的影响，更加崇尚个性，看重自身价值和体验式消费，对个性化产品和独特的体验具有更高的支付意愿。“个性化定制”的婚姻满足了新一代对个性和创意的追求，结婚人群的在新一代年轻人当中获得更多的青睐和追捧。
2、“一体式服务”为发展所趋
婚庆行业产业链长，且产业链各个环节比较分散，大多都呈现着单打独斗的状态。行业要继续发展壮大，就要注重与上下游企业的合作，增加与其他行业的交流，互补行业局限性，形成产业一体化，向消费者提供贯穿结婚登记到蜜月旅行全程内容的“一体式服务”。一体化服务不仅可以整合上下游产业链，增强业务整合与成本控制能力，更能给消费者提供更加全面便利的服务。一体化是未来婚庆行业的发展趋势。原本较长又教分散的婚庆产业环节增加了消费者筹办婚庆的难度，也增加了消费者对各家产品的比较成本。
3、品牌效应不断强化
伴随中国经济增长进入换挡期，婚庆产业的发展步伐与全国经济形势一致，也将从高速发展向中低速发展转变。中国婚庆经过30年的高速增长，正面临着转型升级重要时期，婚庆行业已经进入了品牌竞争时代。婚庆市场竞争从区域、类别、局部已经上升为品牌之间的立体战。强化和加快品牌建设，建立更高层面的品牌内涵,实现更高效的系统化品牌工程成为品牌婚庆企业必走之路。
4、婚庆+互联网已经成为标配风生水起
随着互联网的发展，通过互联网的手段，改变婚礼人的经营模式，引入竞争机制，提高婚庆从业人员的专业素养与服务品质，以此提高婚礼的品质，迎合新人日益增高的品质追求与个性化需求，才是“互联网+婚庆”的正确玩法。线上线下的结合是不可避免的婚庆网络化大势所向，婚庆+互联网已经成为标配风生水起。
花嫁丽舍竞争力分析
一、 婚庆业务全面开展，强化品牌先人一步
花嫁丽舍的婚姻服务覆盖婚姻全流程，力求从最大程度为客户提供专业便捷且高质量的婚庆服务。随着花嫁丽舍的发展，已经形成一批具备专业知识的高素质团队，且在行业中确立了领先的品牌地位，占据婚姻行业先发优势。
花嫁丽舍的一站式婚礼服务包括：为婚宴打造的宴会场地、12星座唯美仪式堂、迎宾酒会、结婚宴会、婚礼主题花艺、贴身新娘秘书、专业婚礼督导、专业婚礼策划、专业婚礼主持、婚纱礼服、新人整体形象设计、专业摄影摄像、绚丽舞美设备、厨师团队等等。秉承着源自东瀛、融入海派文化的匠人精神，花嫁丽舍每一场婚礼约有50位花嫁丽舍工作人员为新人服务，为新娘打造公主般的礼遇。
专业的服务团队和长久的品牌效应为花嫁丽舍强化了行业的领先地位，并获得了良好的口碑。目前，花嫁丽舍拥有 21 个“花嫁丽舍”注册商标及 15 个和婚礼服务内容相关的“花嫁喜铺”注册商标。 2014 年，“花嫁丽舍”荣获大众点评“最具影响力品牌”，同时荣获 2014 年上海婚庆企业“评 A 创星”活动婚礼会馆类四星企业；“花嫁喜铺”连续多年被评为上海市著名商标，曾蝉联“中国（上海）现代婚博会”授予“最受新人喜爱的品牌”大奖。上述无形资产提升了花嫁丽舍的竞争力，在未来的发展中将具有巨大的潜在优势。
二、“异地复制”显优势，“二次消费”增收益
作为国内一站式婚庆会所的龙头，花嫁丽舍通过多年建立的品牌影响力逐渐拓展市场，通过精细选址保障盈收。2017年北京的两家会所已投入运营，随着一站式婚礼服务模式在北京负值落地，确保了公司业务的稳定性增长，在2017年报告期内，两家门店对公司的收入贡献率较高，其中北京温莎会所自2017 年3 月开始正式营业，创收6,819.91 万元；北京香榭会所自2017 年5 月开始正式营业，创收3,555.45 万元，合并后公司的营业收入增长49.41%。预计未来花嫁丽舍还会在南京等异地拓展新会所，促进企业业绩的进一步增长。
异地复制的成功将扩大企业未来的想象空间，进一步拓展其发展的潜力，随着南京门店的开展，未来公司的营业收入和营业规模将有更大程度的上升。
除了对婚庆过程进行筹划准备，公司利用自身的场地优势，进军不同的商业领域，制造“二次消费”，拓展利润增长点。
以“一站式”婚姻模式作为起点，公司拓展到“一站式”宝宝宴和商务会议，为孩子设计个性化的充满童趣的宝宝宴会，并为商务人士提供所需的会议场地，通过管家式的服务，为客户提供省心省力的宴会选择，通过二次消费提高场地利用率和公司收入，创造新的增长点。
三、专业人士助力私人订制，互联网+助力婚庆创新
花嫁丽舍拥有一批优秀的婚礼顾问、婚礼策划师、贴心小秘书、化妆师、摄影摄像师、婚礼司仪、婚礼督导、花艺师和料理师团队，为客户提供较为可靠优质的婚礼服务。任何服务业，都依赖于专业人士的服务来满足客户需求，这一点在婚庆行业尤为突出。从事婚庆服务的企业所配备的策划书、司仪、化妆师、摄像师等具有的专业水准以及服务口碑，很大程度上决定了一家婚庆企业乃至一个婚庆品牌的生存与发展。花嫁丽舍经过多年的实践经营，已经形成了一套相对完善的服务流程。从销售人员的接待洽谈、合同签订，策划宴会团队多次的流程策划、细节洽谈，婚礼前实地彩排，婚礼日有序执行到婚后的视频交付、服务回访等售后服务，专业的婚礼服务团队在整条服务链上体现了专业性。
花嫁丽舍具有不断的产品创新、服务创新的核心能力。花嫁丽舍注重对婚庆服务市场发展趋势的关注与跟进。花嫁丽舍独家创立了十二星座仪式堂。同时尝试开展了“太空婚礼”、“世界级 3D 全息婚礼”、“草坪婚礼”等创意婚礼。通过广泛的行业研究，紧跟时代潮流，为花嫁丽舍未来业务的发展奠定了基础。
风险提醒
（1）行业季节性波动风险。
婚庆服务业具有一定的季节性波动特征。一般而言,每年的9-11 月属于销售旺季,而每年的暑期7-8 月和春节1-2 月则相对处于淡季。公司的销售业绩与新人选择结婚的喜好及各地的习俗存在较大的关联性,并随着上述结婚的淡旺季特征呈现较为明显的周期性波动。
（2）产生消费者纠纷的风险。
目前，婚庆服务业内的企业所提供的服务质量参差不齐。行业内服务标准尚未统一、服务价格不够透明、部分从业人员素质较低，发生虚假宣传、合同欺诈等侵害消费者权益的现象时有发生。若公司发生类似消费者纠纷的情形时，将严重影响到公司正常业务的开展。
（3）经营管理的风险。
报告期内，公司在上海和北京拥有7 家婚庆会所，南京1家新店在筹备建设中。随着公司婚庆业务的逐步增长,未来公司的婚庆会所数量还将继续增加。为了保证公司各会所的服务质量,公司制定了一套标准且较为完善的会所管理制度。但若公司管理水平的提升无法跟上会所的扩张速度,或发生其经营活动不能契合公司经营理念的情形，对公司的品牌形象和经营业绩将造成不利的影响。
（4）外协团队的合作风险。
为了更好地发挥各自的专业分工优势，公司将有限的经营精力投入到自身更为擅长的婚庆会所经营、婚庆服务综合管理的领域。而对于摄影摄像、司仪、化妆等技术工种，公司并不直接配备相应的专业团队，而是通过外协的方式对外采购。目前，公司拥有外协团队共计13 个，与外协团队能够较好地实现合作，但毕竟无法完全按照自身员工来加以培训和监督。未来有可能发生因为外协团队服务不善导致与消费者产生纠纷的情形，进而使公司品牌受损的风险。
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