百合网已投爱菲尔、喜铺婚礼、小两口、兰玉文化、淘拍拍、婚礼大亨、时尚致爱等在内的多家婚礼产业链内公司。

第一部分 投资要点

1、借助百合网资金实力和自有品牌中“婚”基因，布局进入婚礼、情感咨询（单身+恋爱+婚姻）及房产服务等领域，深度服务用户“恋爱-结婚-婚后生活”的成长周期，打通婚恋全产业链。

收入端，从百亿级婚恋行业进入万亿级婚礼服务行业后，营业收入的增长更具想象空间；

成本端，颠覆传统婚恋婚礼行业的单次获客单次消费弊病，创造单次获客多次消费场景，相对节约获客成本。

2、百合网是婚恋行业领导者，若成功完成和世纪佳缘的合并，婚恋板块的年度营业收入将占据近50%市场份额。

现世纪佳缘已拆除VIE构架，其母公司股权已100%质押给百合网，且百合网收购世纪佳缘的母公司的重组方案已于2017年4月24日提交股转系统审核，百合网大概率将在今年完成与世纪佳缘的合并，则未来的年度营业收入预计将增加7亿元左右（根据世纪佳缘已公开过的财务数据推测），对净利润也将有所贡献；

另外2017年百合网婚恋交友业务已经开始实现稳定持续的盈利，其中线上婚恋交友收入相比去年或将有超过翻倍的增长，贡献较高的毛利润。

3、下游将重点布局婚礼服务行业，并重点发展其中一站式婚礼服务。

百合网已投资上海添缘（爱菲尔一站式婚礼会所）、喜铺婚礼、小两口、兰玉文化、淘拍拍、婚礼大亨、时尚致爱等在内的多家婚礼产业链内公司。其中爱菲尔2016年营业收入为7332万元，预计将占据2017年婚礼服务板块收入大头；

另外借助线上平台发展的广告业务和电商平台或将创造新的业绩增长点。

4、布局情感咨询、金融服务和房产服务，全方位服务适婚人群，辅助打通婚恋全产业链。

第一，背靠百合网10年婚恋品牌和北大等三大高校组成的研究团队，百合情感医院已成功挽救一大批存在婚姻情感危机用户，2016年四季度实现单月收入超过100万元，2017年营业收入相对2016年预计将有较大的增长。

第二，金融服务领域将重点发展消费金融，为其平台上相关产品创造分期消费场景，提升销售额；

第三，房产服务亦将重点服务单身适婚人群和新婚人群，发展租赁业务并着力打造房产信息中介平台。

风险提示：

并购世纪佳缘后，企业间融合风险；跨界经营风险；新业务继续亏损风险

第二部分 深度分析

3 婚礼服务：借力资本和品牌优势入驻万亿级市场

3.1 行业概览：地方枭雄渐起，龙头若隐若现

婚礼服务作为一个行业出现，并依靠市场和独立的企业经营管理是始于上世纪末，改革开放后，人们经济生活水平提升，对婚事操办更为重视同时也有经济实力去实现对人生唯一一次婚礼的期盼。

此前，中国人办婚礼一般都由自己和家人朋友操办，目前部分农村或城市中低等收入家庭依然延续了这种的做法。至今，婚礼行业发展已有20余年，不同于美日韩等国家，中国地广人多、不同地域及民族间文化差异较大，一直没有形成全国性婚礼服务品牌，国内市场依然处于各地婚庆公司分治阶段。

图表40：婚庆行业发展历程

近几年，一方面，婚礼服务行业毛利较高，进入门槛低，吸引大量产业资本进入；另一方面，本地市场基本饱和，同行间竞争激烈、获客成本提高，部分当地龙头企业开始自主扩张进入异地市场或横向扩展，大力发展一站式经营，希望快速形成全国性品牌，享有规模优势。

3.1.1 以婚礼为主题衍生的万亿级产业链

婚礼，因具有仪式感、见证感而涉及许多流程。一场婚礼或需消费包含婚宴、婚戒、婚纱摄影、婚礼策划、婚车租赁等诸多产品或服务。

图表41：婚礼相关服务

目前，在国内一线城市，一对新人为在预订婚期举办一场理想婚礼，一般需要至少提前半年时间预订场地和档期。同时在相关婚嫁时尚资讯网站、商家门户网站或者美团点评等网站了解婚礼服务消费详情，再个性化定制自己的婚礼。从婚礼筹备到婚礼结束，新人将先后消费10余个不同细分领域内商家所提供的服务。

图表42：婚礼服务中的细分领域

综合考虑婚礼市场所有细分领域，2016年，全国登记结婚对数为1133万对，从婚礼前期准备到婚礼举行再到蜜月旅行，平均每对新人花费10万元，则婚礼服务年产值将达万亿级规模。

另外，中国登记结婚对数从2005年的823万对一路增长至2013年的1347万对，与此相对应的是全国各地婚庆市场的火热发展，目前北京上海已各有2000余家婚庆服务公司，整体婚庆市场规模不容小觑。根据中国产业信息网预测，未来5年，中国登记结婚人数将逐步回升，到2021年婚礼服务年产值将达33630亿元。

图表43：2005-2021年中国登记结婚对数（含预测）（单位：万对）

图表44：2017-2021年中国婚礼市场规模预测（单位：亿元）

受中国传统习俗影响，婚宴在国内各大城市婚礼当天消费中占比最高，根据美团点评发布的《2016年结婚行业蓝皮书》，若将酒水饮料并入其中，则从全国来看，婚宴将占整场婚礼花费的60%；其次是蜜月旅行，而婚纱摄影和婚礼策划分别占8%市场份额。在北京上海两个城市，在每场婚礼中婚宴部分消费占比超75%，而婚礼策划只占7%，各细分领域服务商所分得的市场蛋糕大小不一。

图表45：婚礼服务各细分领域商家市场份额

3.1.2 一站式经营是未来婚礼市场发展必然趋势

目前国内婚礼服务基本采用三种模式，1）星级酒店/社会餐饮/庄园等+一站式婚礼策划/狭义的婚礼策划等，一站式婚礼策划包含婚宴预订、现场布置、司仪、化妆师、喜糖、婚纱摄影及婚车租赁等在内，而狭义的婚礼策划仅包含现场布置、司仪、化妆师等四大金刚；2）一站式婚礼会所（婚宴+一站式的婚礼策划）；3）亲戚朋友家人自己操办。

受中国传统习俗影响，婚宴基本上每对新人结婚都会消费。从婚宴市场类别倾向出发，可以看出整体婚礼服务的执行模式。在上海这个最先采用一站式婚礼会所经营模式的一线城市，目前一站式婚礼会所已占据整体婚宴市场半壁江山，可以类推这种模式在上海整个婚礼市场的规模也应在50%左右。

但目前一站式会所主要分布在上海，北京市场从2016年逐渐发展，现真正意义上婚礼会所只有从上海扩张进入的花嫁丽舍，从2017年起营业。二线城市目前仅有南京、大连和宁波各有1-2家婚礼会所，相较于当地其他经营模式而言所占领市场份额较小。而三四线城市等其他市场基本采用星级酒店/社会餐饮+婚礼策划的模式，没有一站式婚礼会所，也较少有一站式婚礼策划的服务习惯。在农村地区，基本延续了传统婚庆方式，即自家亲戚朋友操办。

图表46：2016年上海婚宴市场类别倾向

图表47：2016年一线城市婚宴市场类别倾向

图表48：2016年二线城市婚宴市场类别倾向

图表49：2016年三线城市婚宴市场类别倾向

目前国内大部分城市还是采用酒店/社会餐饮+狭义婚礼策划服务模式。所谓的一站式经营是近几年在一线城市竞争逐步激烈后所演化出的新营业模式。具体可分为两种类：1）酒店/社会餐饮+广义的一站式婚礼策划，适用范围广，将来三四线城市也可采纳；2）一站式婚礼会所，主要适用于一二线城市，三四线城市市场空间较小，每个城市只能容纳2家左右会所，并可能发展为当地地标性建筑，需要看进入速度和当地市场消费习惯。

图表50：2种一站式服务营业模式对比

一般情况下，大部分企业只专注于婚礼服务中其中某一细分领域，在市场光景较好时，企业仍能维持不错盈利水平。

但婚礼市场经过2011-2014年蓬勃发展后，供需基本平衡，而2016年结婚对数较最高时期2013年已减少200余万对，导致婚礼市场供大于求，商家利润空间被逐步压缩，对于客单价较高的婚宴商家或能继续承受，但对于客单价较低且只提供婚纱摄影或婚礼策划服务的公司或将面临业绩下滑压力。婚礼服务具有一生一次的消费性质，不同于传统消耗用品可以一次获客多次消费。

从资源配置角度，一对新人举办一场婚礼至少需消费5项由不同细分领域商家所提供服务，若每个商家均需花费相应获客成本让客户完成最终消费，则这种需要在每对新人付出至少5份获客成本的分业经营模式是不经济的。

以花嫁丽舍和喜铺婚礼为例，花嫁丽舍是一站式婚礼会所，服务内容包括婚宴酒水、婚礼策划、婚车租赁等全套服务，而喜铺婚礼仅提供婚礼策划服务，其已属于婚礼策划行业盈利能力突出的企业；二者花费相同的单位获客成本，但从单个客户身上挖掘的价值不同，一站式婚礼会所往往除婚礼策划外还能获得占据婚礼服务消费大头的婚宴，在有婚宴收入支撑背景下，因此花嫁丽舍销售费用率较喜铺婚礼低10%左右。

图表51：花嫁丽舍与喜铺婚礼销售费用（率）对比

部分地方强势品牌已开始整合资源做一站式经营，或采用战略合作或并购新设的方式进行横向扩展，同时在本地标准化经营后复制进入异地市场。在整个产业链内，一方面通过一站式经营减少整体获客成本；另一方面通过标准化提高个性化定制婚礼中部分物品重复使用率，减少全新物品的使用，降低新人婚礼消费套餐价格，提高企业效益，也有利于节约社会资源，是多方共赢的。

图表52：北京上海两地知名头部卖家的一站式布局

3.1.3 主流获客渠道由门店向口碑及互联网O2O平台转移，品牌影响力逐步扩大

随着互联网技术的发展，商家主流获客渠道也随之变化。从21世纪前期线下门店引流和熟人介绍，到互联网技术兴起后，主要通过PC端渠道和线下门店引流，如今随着移动互联网技术的兴起，以及互联网O2O平台的发展，商家的获客渠道逐渐转变为熟人介绍和线上渠道（自媒体和APP等），今天所谓的熟人介绍除传统的口口相传外，还有参加完亲朋好友的婚礼时的随手朋友圈直播以及婚礼后的照片分享，相较传统模式下，每个人都是自媒体，影响力更大，对于婚礼服务商家而言也更容易建立品牌。

2016年，已有53%的客户会通过品牌词+商户词的方式获得所需信息，另外39%消费者选择行业词和新分类词，找行业内优质商家，再比对相关商家具体信息。

图表53：优质商家获客渠道变迁分析

图表54：婚礼服务搜索行为分析

目前就本地市场而言，具有较为知名的1-2个品牌，但全国市场内尚未形成能被30-40%消费者结婚时就会想到的品牌。因此相关婚恋产业链内公司正在积极扩张，努力成为市场第一家。

3.1.4 各知名品牌争相布局婚礼服务行业，抢占市场份额

由于婚礼服务行业具有市场规模大、毛利高、门槛低、分散性强、轻资本及尚未形成全国性大品牌的特点，不仅行业内公司想借此机会发展壮大，行业外公司也试图借力资本优势进入该行业。目前行业内尚未有上市公司，但有喜铺婚礼、花嫁丽舍等7家挂牌公司。另外行业外，众多上市公司也纷纷已投资相关公司或在公司内部建立婚礼服务事业部强势入驻婚礼市场。

图表55：婚礼服务行业有所布局的上市或挂牌公司汇总

3.2 百合网：快速布局婚礼市场，重点发展一站式婚礼服务

3.2.1 借力百合网品牌中“婚”基因，自然过渡下游婚礼领域

百合网作为全国知名的婚介婚恋品牌，以婚文化为支点，延展产业链做婚礼服务易为大众接受。相对婚恋服务，婚礼服务市场规模更大、行业处于整合期、缺乏全国性品牌且进入门槛低，若百合网能凭借现有婚恋品牌优势发展婚礼业务，成长为全国性品牌则能为公司带来很大的业绩增长。

百合网在提供婚恋交友服务的过程中也已经积累了大量的恋爱成功的用户，若百合网后期继续开发恋爱阶段产品，可借此留住已满足婚姻介绍需求的用户，延长平台生命周期，提高用户粘性，便可从下游更充分挖掘单个客户价值。另外，据百合网调查数据，其平台上40%用户认为百合网应该继续发展婚礼服务。

图表56：百合网婚文化产业链

百合网目前主营业务为婚姻介绍，其平台上用户从匹配成功到真正结婚往往还需要一段时间，期间不确定性较大，线下匹配成功的用户不一定是婚礼服务的有效客户。百合网战略规划为先做强婚礼，待到婚礼形成全国性品牌效应后，再进一步发展恋爱阶段产品和服务，真正打通产业链。最终，百合网婚礼服务对象包括所有计划结婚的新人，但通过百合网相识的用户在消费婚礼服务时能享受更多的价格优惠，达到婚恋阶段花费的会员费都能通过婚礼阶段更具性价比的服务节省出来。

3.2.2 线上线下双向打通，业务基本覆盖婚礼服务内各领域

2015年，百合网计划战略布局转型，打通婚恋全产业链以来，已先后2次融资近19亿元，对外投资近20次，其中投资了11家婚礼服务领域内公司，包括4家线上平台和7家线下服务商。

图表57：线上线下打通的婚礼服务闭环

百合网计划前期通过并购或参股等形式进入婚礼行业，目前投资的线上平台除小两口外，都是行业内具有较大影响力的初创阶段企业，投资成本相对较低，线下机构基本采用参股等风险较小的方式进入。这种线上线下双向布局婚礼服务行业的战略，一方面，通过自有线上平台掌握客流，并引流到线下实体店消费，或将相关客户推荐给其他商家，实现流量的双渠道变现；另一方面，线下实体店是一个相对稳定的展示和推广平台，完成主体服务的同时，引导消费者完成线上评价，可缓解新用户线上浏览过程中的信息不对称同时督促线下服务商提供高质量服务，以此建立完整的服务闭环。

除通过旗下全资子公司百合时代直接并购或参股婚礼领域内公司外，还联手九鼎投资设立2亿元并购基金，其中百合网出资99%，九鼎出资1%，用于投资婚礼服务类公司、婚礼堂及其他与婚恋产业相关企业。

3.2.3 双向探索可标准化的一站式婚礼服务模式

现阶段百合网计划以婚礼策划为核心重点发展其中的一站式婚礼策划和一站式婚礼会馆，通过1-2年时间摸索掌握婚礼服务行业核心竞争力后，再进行标准化在全国范围内扩展，采用类似当年百合网扩展线下红娘加盟店的运营方式，标准化基础上结合当地婚俗礼仪，求同存异。

a）一站式婚礼策划——百合网优选一站式婚礼体验馆；馆内拥有400多家合作酒店会所（德云红事会所、假日酒店、蓝调庄园等）、多家业内知名婚礼策划品牌（百合网自有婚礼策划团队、sunny喜铺等）、婚纱礼服品牌（兰玉婚纱、隆庆祥、幸运礼服等）、白酒红酒喜糖入驻商家（五粮液、怡亨酒庄等）、婚车租赁、海外旅行、家装品牌（东易日盛）、婚纱摄影（淘拍拍、八月照相馆等），汇聚京城绝大部分婚礼服务各细分领域内商家，新人能在体验馆内通过与婚礼管家沟通挑选到所有婚礼相关产品。考虑到婚礼行业至少提前半年预订的习惯，2017上半年刚开业的婚礼体验馆上半年营收较少，上半年订单应该在下半年或者明年才能真正确认为收入，业绩预计主要在明年释放。

图表58：百合网优选一站式婚礼体验馆

b）一站式婚礼会所——上海爱菲尔；2017年5月份，百合网完成上海添缘70%股权的收购，上海添缘拥有上海佳作餐饮100%股权，其旗下有2家“爱菲尔”婚礼会所，上海滨江店（6个宴会厅）和上海大宁店（3个宴会厅），会所地理位置优越，交通便捷，集江景、草坪、花园、仪式堂及喜宴厅于一体。2016年营业收入达7332万元，相比20015年提高81.17%，同时扭亏为盈，2016年净利润为369万元。若2017年和2018年2家爱菲尔婚礼会馆盈利预测数据达到投资协议约定目标，百合网将以现金方式分四次支付3100万，目前百合网已支付第一笔款项完成股权转让。2017年百合网并表爱菲尔后，其婚礼业务营业收入或将大幅增加。

3.2.4多年线上线下婚恋管理经验，为婚礼业绩增长保驾护航

百合网注册用户目前超过1亿人，其线下红娘板块运用加盟店管理模式，成功将北京2家直营店的经验推广应用到全国67家线下加盟店和1家深圳直营店（原加盟店）。面对行业内其他品牌在线下红娘加盟领域强劲布局，依然保持稳定营业收入（百合网线下红娘业务收入已根据世纪佳缘网收入确认方式及百合网披露相关公告进行调整），具有较好的标准化并扩张的管理能力。

图表59：2013-2016年百合网和世纪佳缘网线下红娘业务收入（万元）

目前婚礼市场现状类似于当年百合网开展线下红娘业务时期的婚恋行业，具有尚未形成全国性品牌、各地婚介所各自经营、各地习俗不同、进入门槛低等特点。百合网借助自己在婚恋行业多年线上线下管理经验，在婚礼服务领域打造好1-2个标杆产品后，探索可标准化运营的模式，再在全国范围内推广开，保留可全国标准化内容，舍弃不适用部分，加入当地特色，保证婚礼业务的稳健发展。

4 婚周边服务：情感咨询+金融服务+房产服务

4.1 情感咨询：背靠专业团队，专注于解决婚恋情感问题

4.1.1 渐长的离婚率背后暴露出婚姻情感危机，急需情感咨询业的出现

1）渐涨的离婚率  生于计划生育后第一次人口增长小高峰时代 （1975-1985）的适婚人群，大部分已步入婚姻生活数年。此前，这部分人群带动了婚恋婚庆市场从2010年始的一轮快速增长；在情感咨询市场，相对存在一定时间间隔，所谓“7年之痒”。中国离婚率已从1991年的0.71%一路增长至2015年的2.67%，特别是近两年结婚率也呈现出下降迹象。这背后或是80后及90后家庭观婚恋观变化、女性家庭社会地位及社会整体经济水平提升等多重因素综合作用结果。2015年全国有384万对夫妻离婚，相比2005年离婚对数成倍增长。

图表60：中国登记结婚和离婚数（单位：万对）

图表61：中国粗结婚率和粗离婚率（%）

2）离婚主因——婚外情  上海社科院社会学研究所徐安琪研究员对500位离婚当事人的调查结果显示，离婚的主要原因为一方或双方有婚外情的比例占 40.00% 以上。深圳大学易松国博士的问卷调查显示，62.80%的被访者认为婚外情是导致离婚的最主要原因。同时网络交友软件的普及使得婚外情更易滋生，也对婚姻幸福构成了挑战。因此，部分面临婚姻危机人群或出于隐私考虑不愿向亲朋好友透露而自己又难以解决而开始寻求第三方帮助。

图表62：离婚原因分析

3）情感咨询行业发展概览  在市场需求号召下，国内陆续发展起一批专门解决家庭婚姻幸福的情感咨询机构，主营业务基本涉及挽救婚姻、挽救感情、分离第三者、摆脱小三及恋爱培训等业务。但整体来看，婚恋情感咨询行业仍处于起步阶段。中国有4.3亿户家庭，按照发达国家平均每 300 个家庭有1名婚姻家庭咨询师的经验，中国婚姻家庭咨询师职业缺口在40万以上。考虑到目前渐长的离婚人数及二胎政策开放，未来几年婚恋情感咨询市场将依旧处于供不应求状态。

百合情感医院业务于2016年开始启动，背靠百合网10年婚恋品牌积累客户及北大等三大高校组成的专业研究团队，百合情感医院启动第一年已创造390万营业收入。

图表63：国内婚恋情感咨询品牌

4.1.2 百合情感医院出发点和现有业务布局

1）出发点  百合情感医院主要为解决婚姻危机挽救破裂的婚姻而设立，同时也为恋爱人群提供咨询服务、为单身人群提供恋爱培训等指导，助力打通婚恋全产业链，服务贯穿用户从恋爱结婚到婚后生活整个婚恋周期，符合企业的幸福文化标签。

图表64：百合情感医院主营业务

2）现有布局 2016年，百合情感医院业务在北京开始启动并取得了不错成果。2017年，百合网将其扩张进入了上海、深圳、天津、杭州、西安和武汉等城市，分别设立分支部门，负责解答线上线下客户情感问题，并签下相应订单。百合网情感咨询服务中共有金百合、铂金百合、定制产品、钻石百合、红钻百合和深度定制服务等6个套餐，价格万元到数十万元不等。每个城市都配备有专业的咨询师。

4.1.3 两大优势助力百合情感医院赢得客户信任

1）百合网十年婚恋品牌  百合情感医院依托百合网在婚恋领域细耕数十年的婚恋情感经验及超1亿的注册用户，使其在2016年不到1年时间内实现390万营业收入。另外百合情感医院在品牌推广和宣传方面可搭载百合婚恋顺风车，即具有幸福文化基因，容易获得客户好感。

2）三大顶尖名校组成的研究团队  百合网成立之初，即引入国外“心灵匹配，成就幸福婚姻”的恋爱类型测评系统，将心理学到入婚恋领域，作为线上线下业务发展的支撑点，并与北京师范大学心理研究项目组保持多年合作关系，持续关注婚恋人群。为成立百合情感医院，百合网亦将合作机构由北京师范大学拓展至北京大学和中国科学院，由这几大研究机构耗费2年时间总结出一套专业婚恋诊断系统服务，总结出12大婚姻问题、4大交往个性、6大婚恋心理特征，服务有婚恋危机人群。在高校的有力背书下，百合情感医院更易获得客户信任。

图表65：百合情感医院专业服务系统

4.2 金融服务：重点布局消费金融，打通平台所有产品分期消费功能

中国消费信贷市场，如果剔除住房按揭贷款，则互联网消费金融平台占据的市场规模已从2014年的0.5%增长至2015年的5.5%，受政策、风控技术提高及消费升级影响，预计未来四年内有望进一步攀升至9.0%，对应互联网平台消费信贷余额在2020年达到 1.5万亿元。

百合网现有包括线上会员服务、线下一对一红娘服务、婚礼服务及情感咨询等在内的业务都能借力消费金融中的分期消费功能，提高消费者消费概率以增加营业收入，同时赚取部分利息收入。由于其消费者主要为20-30周岁白领等中高收入人群，且线下一对一红娘服务及婚礼服务花费往往成千上万，部分个体和地域涉及金额甚至更高，大部分城市工薪白领族往往没有足够资金一次性支付上述全额费用，通过分期计划能提高平台产品整体消费率和活跃度。另外，针对美业，百合网计划在平台上引入线下整容、美容、美发、摄影等线下商家，创造电商平台，满足正在寻找另一半的单身人群的形象改造需求，提高婚恋成功率和平台口碑。世纪佳缘网已推出包括医美分期、红娘分期、约会吧分期在内的分期消费功能。

图表66：世纪佳缘消费金融产品

对于结婚环节，也能提供相应分期消费服务场景。在一二线城市，假设每对新人结婚花费10万元，若不能一次性支付，可采用分期支付方式，或者类似银行贷款方式，先消费，每期支付相应利息，到婚礼结束收回礼金时再偿还借款。同时相应的借款额度依旧可用于后期家庭装修及新生儿所需一系列母婴服务等场景中。

目前百合网具体产品仍在筹备中，尚未公布。2016年8月20日，宝新能源（000690.SZ）为布局其新金融领域，同时因为看好百合网所处的婚恋产业及公司自身的发展，通过协议转让购买百合网股权，成为百合网第一大股东（非控股股东），以期未来可以发挥彼此之间的业务协调作用。2017年2月10日，百合金服出资1950万元认购参股公司宝合金服19.5%股权，通过参股公司的金融服务可以带动百合网主营业务发展，同时获得部分投资收益。2017年4月20日，百合网与鑫苑地产达成战略合作协议，由其子公司瑞卓喜投为百合网提供区域链技术咨询服务，解决用户信息的真实性和安全性的行业痛点，优化现有业务流程，为婚恋产业嫁接消费金融提供丰富的扩展性和可能性。2017年6月16日，百合网宣布拟与海口农商银行和华岳集团共同出资设立海银消费金融公司（注册资本3亿元），参股20%，共同发展消费金融业务。

4.3 房产服务：以轻资产方式切入，重点发展租赁服务业务，打造房产信息中介平台

百合网计划借助平台优势及用户流量信息以轻资产方式，通过与相关方建立战略合作进入地产领域。主要分为以下三个方向：

1）租赁板块，百合网出资2000万设立全资子公司天津百合心寓企业管理有限公司，运营与婚恋相关房产服务。目前已在百合网官网上线“婚房”板块，有一个专业二手房源和房屋租赁信息平台——“百合家”，平台上房源信息主要适用于单身人群和新婚但没有很多积蓄的家庭。另外百合网还计划联合专业公寓租赁企业共同为单身人群打造“单身公寓”、为恋爱人群打造“爱情公寓”，靠租金差盈利。

2）爱情小镇板块，2017年3月，百合网公告拟与康辉集团露营股份有限公司共同出资设立康辉百合爱情主题小镇投资股份有限公司，注册资本1000万元，二者各占50%。建成后将在全国开发建设爱情主题小镇，用于婚礼堂、婚礼会所、婚纱摄影基地、婚庆主题酒店和民宿、爱情影视基地等婚庆婚恋相关地产。

3）幸福小镇板块，百合网与碧桂园控股有限公司签订框架协议，由碧桂园提供资金、场地和品牌等资源优势，百合网发挥自身品牌概念上的优势，为碧桂园房产项目带来购房客户，若购房用户为百合注册用户，则能享受一定购房优惠。二者资源互补，开展项目合作。

图表67：百合房产服务布局

1 公司概述：打造幸福产业中航母级企业 

百合网股份有限公司（以下简称百合网）成立于2004年，前身为友联无限，目前已发展为国内最大的婚恋网站。现阶段主营业务为线上线下婚恋交友服务、商务合作、情感咨询服务和婚礼服务，其中情感咨询服务和婚礼服务是2016年新开发业务，仍处于起步阶段。

图表1：2016年百合网营业收入构成

1.1 源于婚恋，拥抱幸福产业

成立以来，百合网的主营业务均为线上线下婚恋服务，业绩稳步增长。2010年以来逐步扩大的单身适婚人群为公司营业收入大幅增长创造了条件。同期，《非诚勿扰》、《我们约会吧》和《百里挑一》等电视相亲节目的热播也提升了公司知名度，使部分单身人士转向婚恋网站寻找婚恋对象。但也加剧了同行间竞争，由于各大婚恋网站产品或服务同质化，需要投入大量电视网络广告和线下销售团队获得市场份额，导致利润空间不断侵蚀。

图表2：百合网近4年营业收入和净利润（万元）

因此，2015年起百合网着手战略布局转型，欲从原来的纯婚恋公司发展为涵盖婚恋、婚礼、情感咨询、金融服务和房产服务在内的幸福产业内航母级企业。为实现成功转型，一方面，在婚恋板块，百合网于2015年5月舍弃网络婚恋交友平台惯有的通过阻断沟通盈利的商业模式，线上业务收入呈现意料之中的下降局势但平台用户活跃度也因此上升，同年12月百合网整合资源参与世纪佳缘的私有化，以稳定婚恋行业格局。另一方面，在战略转型欲进入的婚礼、情感咨询、消费金融和房产服务等诸多板块中重点布局婚礼板块，由于各板块均处于项目初期投入或运营阶段，为打响品牌，投入了较多前期费用。因此，2015年和2016年亏损进一步扩大。待项目正常运转后将逐步收回前期投入成本。

1.2 从恋爱结婚到婚后生活的婚恋全产业链战略布局

百合网从自身婚恋服务出发，结合正常人从恋爱到结婚到婚后生活的成长周期，打造自身产业链。

业务转型前，百合网仅参与用户的恋爱前期阶段，主要是基于自身婚恋网站和线下门店为会员提供线上婚恋服务、线下红娘一对一服务及相亲服务等，用户配对成功服务周期即告结束，属于单次低频消费，且需要承担较高的获客成本。

业务转型后，百合网延长产业链，深度参与到用户的整个婚恋周期。

从恋爱前期开始，除线上线下婚介服务外，还将有单身公寓租赁服务、恋爱培训课程及情感咨询服务，此外，还会有医美服务将单身男女聚集，并通过包装美化提高配对成功率和用户对公司的忠诚度；

配对成功后，进入恋爱中期，提供适合小情侣居住的爱情公寓租赁服务、情感咨询服务解决感情危机、提供恋爱金等理财服务，为后期的婚礼业务奠定用户基础；

恋爱后期，即结婚阶段，为用户提供包括婚宴（预订）、婚纱摄影、婚礼策划等在内的一站式婚礼服务，因为婚礼消费往往较高，未来还将提供婚礼分期消费服务；

结婚后，步入婚姻生活，继续为其提供家装信息服务、婚姻情感咨询服务、母婴服务等。通过延长产业链创造多次高频消费场景，弥补婚恋行业一次性获客一次性消费的缺点，相对传统模式下，用户能以更低价格享受各项服务，对于整个行业而言，也能降低成本，提高利润。

图表3：百合网婚恋全产业链布局

1.3 新布局下三大可见业绩增长点

基于百合网现有产业链布局和未来重点发展方向及各板块所有的市场空间，可将产业链分为三个部分：

1）婚恋服务，现阶段主营业务；

2）婚礼服务，客单价高，消费品种多，未来5–10年营收规模很可能超过婚恋服务板块；

3）婚周边服务，包括情感咨询、金融服务和房产服务，情感咨询服务市场空间相对婚礼市场空间较小，且更为隐晦，目前该业务处于初创阶段，对业绩增长贡献较小，更多地是辅助打通产业链，增加用户对平台粘性；

另外消费金融业务和房产服务虽然有较大市场空间，但这两板块目前都处于初步战略阶段,尚未成型，属于未来可期的业绩增长点。

图表4：百合网3大业务板块

预计2017年，百合网营收规模将成倍增长，亏损逐步缩小。主要原因：

1）改良版线上免费沟通产品或将使2017年线上婚恋业务收入相对2016年有超过翻倍的增长（2016年仅为5620万元），由于线上收入毛利率较高，这部分收入的增长预计能使净利润有更大幅度的提升；

2)若完成和世纪佳缘的合并将增加合并后的收入及利润，二者合计将占有50%左右市场份额，婚恋交友板块的盈利水平将逐步改善；

3）新布局的婚礼业务开始营业，旗下爱菲尔婚礼会馆能带来较大的营收贡献，其中爱菲尔婚礼会馆2016年营业收入为7332万元，净利润为379万元；

4）新布局情感咨询业务实现快速增长；

1.3.1 婚恋服务：或将并表世纪佳缘，坐拥双品牌

世纪佳缘是天津百合时代资产全资子公司。百合网欲购买天津百合时代资产100%股权从而实现收购世纪佳缘的目的。基于世纪佳缘近3年财务数据，天津百合时代资产假设在2014年即已收购世纪佳缘，并进行模拟合并报表处理后百合时代资产2016年营收规模可达7.2亿元。

百合网和世纪佳缘网是互联网婚恋行业两大头部品牌，具有类似盈利模式，两家每年均需耗费1-2亿元销售费用占领市场。通过此次战略合并，能减缓竞争，降低同行间获客成本。合并后，估计两个品牌将依然独立运营，服务好各自细分领域内客户，但共享用户数据信息，以此整合资源进入下游婚礼行业。

图表5：百合网近3年营业收入（万元）

图表6：百合时代资产近3年模拟营业收入（万元）

1.3.2婚礼服务：重点布局的婚礼策划业务和一站式婚礼会所营收可观

婚礼行业中除婚纱摄影已形成个别全国性品牌外，其他婚礼服务领域都尚未形成全国性品牌，行业内商家基本只服务于各自所属地域内新人。

由于近两年当地市场渐趋饱和，部分优质品牌开始尝试扩张进入其他地区，如花嫁丽舍、花海阁等；

同时在消费升级的大背景下，据《中国产业信息网》估算到2017年市场空间有望达到3万亿元，但目前还没有一家能在整个婚礼市场中占据1%的市场份额，即达到百亿级营收规模。

百合网借助自有品牌和资金实力已经控股小两口和爱菲尔，参股喜铺婚礼、兰玉婚纱等知名婚礼相关品牌，同时拥有多家线上婚嫁信息平台和线下婚嫁服务供应商，基本覆盖婚礼服务行业大部分细分领域。

百合网计划以婚礼策划和一站式婚礼会所为切入点，通过1-2年学习消化时间，在未来3-5年内发展成为全国性婚礼知名品牌。

预计2017年，婚礼板块为百合网贡献的营业收入将相对2016年有大幅的增加，其中控股收购的爱菲尔婚礼会所将占据大头，另外参股的喜铺婚礼也能带来部分投资收益。

图表7：爱菲尔近两年营收和净利润（万元）

图表8：喜铺婚礼近两年营收和净利润（万元）

1.3.3婚周边服务：情感咨询+金融服务+房产服务，深度服务用户，增加品牌粘性

目前，情感咨询服务已经渗透到恋爱结婚到婚后生活整个生命周期中，百合情感医院专注于挽救婚姻危机，第一年的营收规模即达到390万元，下半年相比上半年规模快速增长，预计到2017年，随着多个城市分公司的成立，借力百合网自有品牌和团队优势能实现更快增长。

图表9：百合情感医院2016年上下半年营业收入对比（万元）

消费金融行业具有较大的市场潜力，已与海口农商银行和华岳集团共同出资3亿元设立海银消费金融公司，建立在百合网和世纪佳缘网上亿级用户基础上共同发展。今后将依托该参股公司重点开展针对百合客户和商户的消费金融和供应链金融。

房产服务板块，今年7月份刚在其官网上线婚房板块百合家（www.baihejia.com），由百合网提供技术支持，提供二手房交易、租房、房产交易及房贷税费等信息，百合网将作为信息中介平台，而非地产开发者。

2 婚恋服务：并购世纪佳缘，重洗行业格局

2.1 行业发展步入成熟期，同行间竞争激烈

2.1.1 适婚人数下降但婚恋难度增大，市场空间有望继续增长

70年代计划生育政策实施以来，中国人口出生率基本保持波动下降趋势，其中两次增长小高峰促成了2011-2015年适婚人数保持在22,000万以上，保证婚恋及婚庆市场近几年快速发展。1987年后，人口出生率保持下降趋势，直至近两年二胎政策开放。

一方面，未来10年，由于婚恋市场适婚人数减少，相关婚恋产品需求下降，市场增长空间受到一定程度限制。

图表10：中国人口出生率（%）

图表11：中国准适婚及适婚人数（万）

另一方面，男女性别比例的提高和高等教育的普及，正在推迟结婚年龄并加大婚恋匹配难度，使相关婚恋交友平台仍存在通过改进产品或服务，保障业绩稳步增长的可能。其中2015年中国适婚人群（20-29岁）男女比为1.05，而准适婚人群（10-19岁）则为1.17，今后5-10年，适婚人群性别比将继续扩大。

图表12：中国准适婚及适婚人口性别比（女=100）

具体来说，中国高等教育的普及使得每年接受大专以上教育的毕业生数由2004年254万增加到2014年781万，带来的直接影响之一是登记结婚主要人群由20-24岁转为25-29岁，且受教育水平越高，未婚比例越高，其中20-34岁以上研究生中将近60%为未婚人士。而这部分未婚人群中呈现出教育水平越低，男女性别比例越高现象，其中初中学历水平的未婚人群中，男女性别比达1.5，如果参考中国传统门当户对逻辑，将有三分之一未婚初中男找不到结婚对象，婚恋难度空前。在高学历未婚人群中，虽然男女性别比基本持平，但双方对另一半的期望值也相应提高，导致大量单身青年的出现。

图表13：中国各年龄段登记结婚人数比例

图表14：20-34岁不同受教育程度下未婚与已婚人数占比（%）

图表15：20-34岁不同受教育程度下未婚人群中男女性别比（女=1）

综上，考虑到目前短视频、直播、VR/AR等应用的兴起，未来中国婚恋交友市场规模仍将保持小幅增长。同时随着移动互联网及O2O的普及，网络婚恋平台渗透率将逐步提高，传统婚恋服务商将面临来自网络婚恋等其他交友平台的整合压力。

图表16：2012-2018年中国婚恋交友市场规模（含预测）

2.1.2 业内头部卖家竞争激烈，业绩增长承压

1998年中国交友中心成立以来，国内互联网婚恋行业已发展近20年，逐步形成稳定市场格局，目前有百合网、世纪佳缘、有缘网、珍爱网、花田及我主良缘等较为活跃的玩家。

图表17：中国互联网婚恋行业发展历程

2015年前行业内各玩家基本通过阻断沟通盈利，各家盈利模式大同小异。直至百合网2015年宣布免费线上免费沟通后，打破行业传统盈利模式。因此为使数据具可比性，采用2014年各家营业模式相同时期营业收入对比分析，发现前四大婚恋网站分别为世纪佳缘、百合网、有缘网和珍爱网，其中百合网占据19%市场份额，位居行业第二。由于百合网线下加盟收入的确认方式不同于世纪佳缘，为统一口径，已参考公司公告将2014年整体收入调整为45,199万元。

图表18：2014年互联网婚恋行业头部玩家市场份额

四大婚恋网站均采用B2C+B2B营业模式，利用线上平台积累客户的同时，发展VIP用户进行线下一对一红娘服务；并通过广告进行流量变现，赚取部分商务合作收入。

图表19：四大网络婚恋交友平台对比

在国内20-29岁适婚人数从2009年1.8亿人增长到2011年2.3亿，并在近几年依然保持在2.2亿人以上的大背景下，国内各大婚恋网站实现了营业收入较快增长，同时电视相亲节目及其他渠道广告的推广也进一步抢占了传统线下婚介机构市场份额，使得网络平台收入收进一步上涨。

但由于各婚恋平台间产品间差异化不明显，只能通过投入大量广告和推广费用抢占市场份额，导致竞争白热化。收入提升，但净利润却下降，保持在低位。其中世纪佳缘销售净利率由2012年的14.3%下降至2015年的3.6%；而友缘股份则由最高时期的29%下降到2014年的9%，2015年第一季甚至出现亏损。

图表20：2012-2015年世纪佳缘网营业收入、净利润和销售净利率（万元）

图表21： 2012-2015年第一季度友缘股份营业收入、净利润和销售净利率（万元）

2.2 各方力量推动下，百合网整合世纪佳缘，盘活婚恋棋局

2.2.1 世纪佳缘境外资本市场遇冷，迫切回归境内

世纪佳缘于2011年5月在纳斯达克成功上市，是最先在海外资本市场上市国内互联网婚恋公司。上市后，公司商业模式不被海外市场看好，股价长期处于在5美元/ADS以下。2015年3月，世纪佳缘收到Vast Profit以每普通股3.58美元（每个ADS等于1.5普通股）收购所有流通在外股份的私有化邀约，同期世纪佳缘每ADS股价5美元左右（合每普通股3.33美元），该报价后来随着参与竞价机构的增加一直在攀升。

反观国内资本市场，2014年底起异常火热，同行竞争对手也纷纷借力国内资本市场实现新发展，如百合网挂牌新三板，友缘股份申请创业板上市。冰火两重天对比下，世纪佳缘网最终于2015年12月选择接受百合网以5.04美元每普通股或7.56美元每ADS 的收购邀约，合计2.4-2.5亿美金，后续2016年5月百合网的参股公司天津幸福时代企业管理有限公司完成了世纪佳缘的私有化，世纪佳缘从纳斯达克退市，回归国内资本市场。

图表22：世纪佳缘纳斯达克上市以来股价走势

2.2.2 百合网欲实现成功转型，需稳定婚恋业务

百合网近4年连续亏损，其中主要原因之一即互联网婚恋行业发展步入成熟期后，各头部卖家间产品同质化，为抢占更大市场份额纷纷展开广告战，导致市场获利空间被不断压缩。

百合网近几年销售费用在营业收入占比超三分之二，亏损逐年增加，若不改变原有战略，将不利于长久发展，也不利于向婚恋下游领域拓展。因此，自世纪佳缘在2015年向各界发出私有化报价邀约后，百合网开始整合资源以完成世纪佳缘的私有化，打破行业现有竞争格局。

图表23：2013-2016年百合网销售费用（万元）

2.2.3 百合网并购世纪佳缘：好事多磨

2015年12月，百合网首次公布收购世纪佳缘方案，拟以其全资子公司天津百合时代资产管理有限公司的新设全资子公司LoveWorld收购世纪佳缘，但后续由于原始方案程序上存在一些问题，百合网选择终止了原始收购方案。

图表24：原百合网收购世纪佳缘交易方案（合并前）

图表25：原百合网收购世纪佳缘网交易方案（合并后）

2016年3-5月，百合网与其他6名自然人股东，设立参股公司天津幸福时代企业管理有限公司，并将其全资子公司天津百合时代资产管理有限公司作价10万元转让给天津幸福时代，相关收购方案由其完成。百合网为天津幸福时代16亿元的银行并购贷款以存款质押的方式提供担保，用以增资天津百合时代资产完成LoveWorld Inc.和FutureWorld Inc.与世纪佳缘的合并交易，同时天津幸福时代将天津百合时代资产100%股权质押给百合网作为反担保。2016年5月世纪佳缘完成私有化，但届时尚未拆除VIE构架，相关境内主体公司仍处于协议控制状态。

图表26：2016年5月世纪佳缘私有化后的股权架构

2017年4月，百合网披露了拟以现金购买天津百合时代资产100%股权的重大资产重组方案，若重组方案通过股转系统批准，百合网将能完成与世纪佳缘的合并，预计未来婚恋服务板块年收入将增长至10亿元左右，合计注册用户将达2.7亿人，线下服务中心近200家。

同时，百合网和世纪佳缘都是国内知名品牌，目前二者注册用户重合率仅为20%左右，预计合并后仍将保持双品牌经营战略，各自服务好平台客户，但将共享用户数据流量信息，在婚礼、情感咨询及消费金融等下游领域共同发展。

因此，合并将在一定程度上缓解婚恋行业长期激烈竞争的局面，提高市场费用的有效性、降低运营成本，起到增收节支的协同作用，更好地满足用户需求。

图表27：世纪佳缘最新股权架构

2.3 百合网：婚恋服务行业中细耕十余载，根基深厚

2.3.1 极具创新意识的7个率先，多次引领行业变革

2004年成立至今，百合网注册会员超1亿人，是一家极具创新意识与战略眼光的企业。最初布局的恋爱类型匹配系统不仅服务于线上线下婚恋交友环节，同时也为目前布局的情感咨询业务奠定理论基础；2015年，百合网先破后立，率先宣布线上免费沟通，并在国内融资近15亿拆除VIE结构，登陆新三板，着手业务转型进入婚礼、情感咨询及消费金融等领域。

同时为结束婚恋行业长期白热化竞争局面，百合网通过参股公司完成世纪佳缘的私有化，变竞争为合作解决行业危机，当前正在进行中的重组也是国内首例新三板企业并购退市后的中概股企业案例。

图表28：百合网7个率先

2.3.2 线上免费沟通，解决内忧外患危机的突破口

相比于微信、qq两大熟人间社交巨头及陌陌、探探等陌生人间免费畅聊的商业模式，网络婚恋平台通过阻断沟通获得主营业务收入的盈利方式，面临不少外部挑战和威胁。根据珍爱网2016年单身人群调查报告，有39%的单身人士会通过微信、陌陌、QQ等途径脱单，也有45%的单身人士表示会通过这些途径而非婚恋网站寻找结婚对象。此外，微信、陌陌等社交软件也更容易凭借自身庞大的用户群体及品牌知名度拓展进入婚恋交友领域。因此，对外，整个婚恋行业存在被其他行业侵占的威胁；对内，各商家都依赖阻断沟通盈利，竞争日趋激烈，盈利空间被逐步压缩。

图表29：适婚人群脱单渠道分流情况

业内外双重压力下，百合网在2015年5月22日宣布线上免费沟通，撤销收入占比最大的看信通和高级会员服务，因此百合网2016年上半年线上业务收入相比2015同期下降超50%，不足2000万元。

在完全免费沟通模式下，男女注册用户均可与任何级别用户无限畅聊，因此用户留存率及日活跃度迅速上升，但与此同时，单个用户每日接收信息过多（包含垃圾信件），反而降低婚恋匹配效率，为此百合网在2016年下半年推出免费沟通模式基础上的付费增值版本，限制非会员用户每日可免费畅聊人数至1人，另外，如果发信对方是会员用户，依然可无限畅聊，以此保证用户婚恋交友效率，同时平台也能维持一定盈利空间。

图表30：百合网免费沟通模式前后线上业务服务内容对比

新模式下，2016年下半年线上业务收入较上半年成倍增长；2017年1、2月线上业务收入是2016年同期的近3.5倍，估计2017年线上业务营收相对2016年有成倍数的增长，由于互联网行业毛利率极高，线上服务成本端变化不大，预计2017年线上业务将大幅提升百合网的盈利能力。同时，百合网品牌知名度、日活跃用户数明显上升，能更好应对陌陌、探探等社交软件的入侵。

图表31：百合网免费沟通模式前后线上服务收入比较（万元）

2.3.3品牌认可度业内数一数二，为线下红娘业务开疆拓土

婚恋交友网站最重要的是保障用户在真实信息基础上展开进一步沟通交流，因此鉴别用户注册时填写信息的真假尤为重要。百合网是中国首批采用公安部身份认证系统的婚恋网站,并于2012年率先实行实名制；同时利用人脸识别及用户头像审核技术、垃圾信件过滤筛选技术保证平台客户安全放心交友，逐步建立品牌好感。因此，2014年，百合网在中国网络婚恋平台中脱颖而出，品牌认知度、用户满意度、用户忠诚度等方面均居首位。2015-2016年，用户对网络平台整体认可度均排名前二。2016年，百合网进一步引入芝麻信用第三方认证机制，提高用户真实性。

图表32：2014年中国主流网站竞争力分析

图表33：2015-2016年用户对婚恋网站整体满意度

品牌知名度、认可度等各方面的改善使用户数量进一步增加，尽管目前注册用户基数仍少于世纪佳缘，但随着近两年的品牌大力推广和用户体验感提升，百合网在网络婚恋平台中使用率已达62%，赶上世纪佳缘，相比2014年、2015年差距不断缩小。

图表34：中国用户经常使用的网络婚恋交友平台

品牌认可度的提高及注册用户增多也为线下红娘业务的开展奠定基础。百合网线下红娘业务采用2种经营方式。

一是直营VIP门店，直营店所有收入和成本都归百合网所有。目前百合网在北京有2家直营店，另外2017年1月将深圳一家加盟店以1600万全资收购的方式转为直营店，考虑到深圳直营店的加入，预计2017年百合网直营VIP服务收入进一步增加。相对而言，直营店的业绩比较稳定，毛利在2014年变化较大是由于竞争对手在北京新开店的原因，形成较大的竞争，2015年后百合网调整经营战略，虽营收下降较多，但毛利率水平在逐步改善。目前北京市场，百合网有2家直营店和1家加盟店，世纪佳缘有3家直营门店和1家加盟店，另外珍爱网有4家直营店，市场相对饱和，各平台都已采取保护措施，不再对其他加盟商开放。

二是品牌加盟店，一方面，百合网收取品牌加盟费；另一方面，就加盟店每年业绩抽取一定分成，确认为收入。加盟费和分成比例会根据所在城市、每个加盟商自身规模及百合网所能提供用户资源有一定差异，目前全国各地共有67家加盟店。2015年收入下降较多是因为世纪佳缘和珍爱网在全国市场的扩张，目前全国范围内世纪佳缘共有约98家加盟店，8家直营店（直营店均分布在一线城市），珍爱网有50家直营店。2016年，百合网对自身管理系统进行一定调整，实现了激烈市场竞争条件下的业绩稳定增长。

图表35：百合网直营VIP服务收入和毛利（万元）

图表36：百合网加盟商特许经营收入和毛利（万元）

图表37：百合网/世纪佳缘网/珍爱网线下门店数量（家）

世纪佳缘网借助1.7亿注册用户规模优势，在全国范围内拥有最大的线下实体门店规模。但世纪佳缘网毛利水平较低，均低于百合网（世纪佳缘网的加盟店是联营模式，联营店的红娘业务收入全部确认为营业收入，给联营店的分成确认为营业成本，不同于百合线下仅将自己分成确认为营业收入的确认方式，参考绝对毛利数值，而非相对毛利率水平）。百合网拥有较强的线下管理和拓展能力，这是由于其研发的CRM管理系统，能较好的将用户及员工等信息统一在平台，进行集中管理。

图表38：2013-2015年世纪佳缘网和百合网线下红娘业务毛利（万元）

2.3.4上亿用户流量积累为广告业务和电商平台创造增长条件

婚恋网站为创造良好的婚恋交友环境，会员在注册时往往会被邀请详尽填写包括个人基本情况、工作收入状况、兴趣爱好、家庭条件、住房信息等资料，另外目前百合网还接入芝麻信用第三方征信机构，平台所能获得的信息完整程度不亚于各类求职网站。在用户信息及消费记录弥足珍贵的大数据时代，百合网发挥数据优势，研究精准匹配的广告系统，依托线上线下资源和百合网品牌，为各类有推广需求的客户提供线上广告服务和线下活动组织服务，推进流量和品牌通过广告的形式变现，创造更大的业绩增长。广告业务经历2015年短暂下滑后，2016年逐渐好转，但由于广告系统的前期研发投入较多，因此，毛利率水平没有很大改观，预计2017年，将实现不错的业绩增长。

图表39：百合网广告业务收入和毛利（万元）

目前，百合网计划依托现有用户流量，研发电商平台，拓宽渠道变现流量和品牌。短视频和直播技术的应用更进一步丰富了用户交友方式及提升体验品质，有助于以更好的姿态进入上下游婚恋产业链。

[ 原创声明：本文为婚嫁风向标整理，来源：新三板深度，于建科、娄倩；责编：风晓标；转载请注明作者姓名和来源。文章内容系作者个人观点，不代表婚嫁风向标对观点赞同或支持。 ]

关注微信公众号：婚嫁风向标（hunjia365），每日推送，干货互动精彩多