结婚产业观察

花嫁丽舍:新业务拓展马不停蹄,市场地位持续增强

未来三年,花嫁丽舍预计每年新开设10-14个厅规模的会所,自建投资、收购均在考虑范围之内,区域暂锁定在京、沪、华东、华中省会城市。

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净利润超预期逾3300万,产品毛利率提升

公司2016年营业收入为20273.85万元(+1.34%),归母净利润为3339.48万元(+38.29%),归母扣非净利润为2800.70万元(+11.96%)。

公司营业收入增长较缓原因是:

1)公司2016年收入均系上海6家会所经营成果,而北京新会所2016年度未产生收入;

2)根据国家营改增政策,公司收入方面进行了相应调整,2016年5月起因财务确认口径原因下调6%(适用增值税税率);

公司归母净利润上升快速原因:

1)业务稳健,营运成本控制良好,通过内容的增加和服务类别的增加提产品毛利率(41.59%,同比上升2.19pct),提升整体盈利能力;

2)营业外收入增加 575.39 万元(政府税收返还补贴同比增加了433.80万元,违约赔偿收入同比增加了 125.34万元)。

与此同时,由于婚庆行业的预收定金特性(定金2万),具有预测意义的预收账款2016年为4248.43万元,同比上升18%,这增强了我们对2017年公司财务表现的乐观预期。

异地复制落地,产业链延展,产品价值提升

会所扩张方面,2016年公司进行北京两个多厅婚庆会所的建设工作,并分别于2017年3月、5月开业;

产业链延展方面,公司与韩国Wedding Only合作项目——高级婚纱租赁业顺利展开,宝宝宴、生日宴也在稳步推进;

产品组合方面,公司力求“一次获客、多点创收”,在产品创新、增值效应上不断发力,如成功开发@photos–照片即时分享神器,通过增强消费者体验来提升产品服务价值,受到消费者的好评。

新业务拓展马不停蹄,市场地位持续增强

根据公司年报披露经营目标,2017年,公司力争在现有基础上再确定1-2 家新会所并开始项目筹建

未来三年预计每年新开设10-14个厅规模的会所,自建投资、收购均在考虑范围之内,区域暂锁定在京、沪、华东、华中省会城市。

根据公司预测,多厅式会所每年的营业收入在5000-8000万元,我们认为公司每年增量营业收入可达8000万以上,发展迅速,在婚庆行业整合、一站式婚礼新势力渗透率逐渐加强的大环境下,具有逐渐成为婚庆行业龙头公司、创造婚庆新格局的发展潜质。

产品线进一步丰富,单客户价值持续提升

2017年度,公司将进一步提升产品毛利率,进一步提升盈利能力。

公司《偶发关联性交易》公告显示,公司拟由子公司花嫁丽舍国展与约拍科技签署《软件开发合同》,约定由约拍科技为公司及子公司开发软件“花嫁婚礼电子请柬”及“@friend 转介绍产品”。

新业务、模式的探索将进一步提升公司产品价值,助力公司打造服务优质的婚庆经典品牌。

投资建议

我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为43.0%、30.8%、21.1%,净利润增速分别为17.3%、25.0%、21.7%

风险提示:业务拓展不达预期,竞争加剧终端价格下降

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