虎彩印艺半年营收5.65亿，联合异业、加速攻占山东市场-结婚产业观察

虎彩印艺（834295）2017上半年营收5.65亿元，同比增加18.83%；净利润亏损2768万元。

公司2016年全年营收11.4亿元，净利润4446万元。

当前，公司正加快传统印刷业务向个性化定制业务转型的升级之路。同时，子公司虎彩影像也与虎泰摄影合作，借助虎泰摄影的影楼客户资源推广影像产品，加速攻占山东市场。

8月29日，虎彩印艺股份有限公司（以下简称“虎彩印艺”，834295）公布的2017半年度报告中显示，截止2017年6月30日，虎彩印艺营收5.65亿元，同比增加18.83%；毛利率20.82%，同比下降5.89%；归属于挂牌公司股东的净利润亏损2768万元，同比下降231.52%；扣非后净利润亏损3811万元，同比下降146.04%。

转型升级：大力发展个性化定制业务

虎彩印艺自1988年成立以来，一直致力于为客户提供中高端印刷产品一体化服务，经营范围涵盖“中高端包装印刷、个性影像、按需印刷、个性化包装、安全印务等”，是一家集研发、设计、生产、销售、配送、服务于一体的高新技术企业。

公司着力从打造智能工厂、大平台、大数据等方面入手，加快传统印刷业务向个性化定制业务转型的升级之路。

报告期内，公司的个性影像业务实现销售收入3890万元，同比增长84.99%；个性化包装业务实现销售收入1527万元，同比增长89.33%。

异业联盟，加速攻占山东市场

虎彩印艺全资子公司广东虎彩影像有限公司（以下简称“虎彩影像”）与虎泰摄影签订产品代销协议，由其代理公司产品在山东地区的销售业务。

虎泰摄影在山东省泰安市运营梦泰山婚纱摄影基地，积累着一定的山东区影楼客户，为更好、更快的发展山东区客户市场，虎彩影像与虎泰摄影签订代销协议，由其代为开发并维护山东地区影楼客户，向客户推广公司影像产品，充分借助关联公司已有的资源优势，快速发展客户、开拓市场。

风险提示：

新业务拓展风险、下游行业政策风险、业绩连续下滑风险、市场竞争风险、税收政策变化的风险、实际控制人控制不当的风险

虎彩印艺2017半年度报告文字版（有删减）

公司半年度大事记

1、2017年2月21日，国务院发展研究中心产业经济研究部赵昌文部长、资源与环境政策研究所高世楫所长率领的调研组一行莅临公司，就公司产业转型升级工作进展、成功经验等内容进行专题调研；公司副总经理马先铎、李英镝分别从虎彩印艺转型升级情况和虎彩工业4.0智能化转型两个维度，向调研组一行详细解读了公司着力从打造智能工厂、大平台、大数据等方面入手，加快传统印刷业务向个性化定制业务转型的升级之路。4月11日，工业和信息化部、广东省经信委、东莞市经信局相关部门组成的联合调研组一行莅临公司，就“制造业与互联网融合发展”进行专题调研；调研组对公司的智能云工厂建设，智能制造系统发展表示了充分肯定，并就公司进一步加强制造业与互联网融合发展，给出了指导性的建议。

2、2017年5月31日，公司2016年年度股东大会审议通过《关于投资建设武汉数字印刷基地项目的议案》、《关于投资建设重庆数字印刷基地项目的议案》；公司将分别在武汉和重庆设立全资子公司拓展数字印刷业务，与现有的北京、东莞、山东、绍兴四个数字印刷基地形成业务协同，优化公司在全国范围内的数字云印刷战略布局，提升公司数字印刷业务的综合实力与盈利水平。

3、绍兴虎彩“冷烫膜新材料的制备及应用技术”荣获“2016年中华全国工商业联合会科技进步三等奖”；2017年6月1日，浙江省工商联副主席郑宪宏、绍兴市政协副主席、市工商联主席何小玲等一行领导莅临绍兴虎彩颁发奖项，并对绍兴虎彩进行了深入调研，重点了解了绍兴虎彩在冷烫膜自主研发及数码印刷领域的市场应用情况，并就相关问题进行了深入的沟通与交流。

【主要会计数据和关键指标】

一、盈利能力

二、偿债能力

三、营运情况

四、成长情况

【管理层讨论与分析】

一、商业模式

公司自1988年成立以来，一直致力于为客户提供中高端印刷产品一体化服务，经营范围涵盖“中高端包装印刷、个性影像、按需印刷、个性化包装、安全印务等”，是一家集研发、设计、生产、销售、配送、服务于一体的高新技术企业。

2012年，按照公司战略发展规划，公司与惠普开启战略合作，依托先进的数字印刷技术与互联网电商平台、云计算、大数据等现代化信息技术，正式进军“数字印刷+互联网”领域。

中高端包装印刷业务：公司依托强大的研发、设计团队，从产品设计、工艺、防伪、盒型等方面，为公司获取了多个烟草、酒类、化妆品、手机等行业的海内外优质稳定大客户；公司自主研发了多项行业创新技术，包括但不限于三维全息定点防伪烫印、彩色珠光印刷、丝印局部UV磨砂、烫金微压冰花、先烫后印、冷烫技术以及新近研发成功的直接烫印镭射、直接烫印图文、局部镭射转移、直印猫眼、多维度包装结构、3D直印技术等；依托精品的设计，特色的工艺，以及多种防伪、盒型组合搭配，给客户更多选择，力求为客户提供最具契合度的产品设计方案，满足客户个性化需求。

个性影像业务：公司采用C2M模式，依托智能化接单、生产、配送云平台及“虎彩影像”自营商城、移动“简印”APP、第三方电商平台、B2B营销系统，结合公司已建成的东莞、北京、绍兴、山东4个数字印刷基地，在保证输出品质的同时，智能安排就近生产、配送，提高产品附加值，实现产品价值最大化。

按需出印刷版业务：公司致力于解决目前国内出版社普遍面临的大库存及断版两大难题；针对库存问题，公司通过已建成的4个数字印刷基地，为全国各地出版社提供“多点数字按需印刷、就近快速物流”服务，以适应“多品种、小批量”的出版印刷发展趋势，从源头杜绝库存问题，同时公司自营搜书院平台还可为出版社提供库存书销售服务，双渠道解决库存问题；针对断版问题，公司通过接受出版社断版书版权，为其提供一本起印服务，解决其在各渠道的断货问题，实现图书永不断货，同时，公司还可为出版社提供数字化服务，利用专业技术将其纸质图书扫描成电子文件，并按其要求重新排版、修图、整理、保存，让书目永久存储；公司与京东达成了战略合作，共享大数据资源，不断完善断版书资源库，实时更新消费者对断版书的需求，通过“京东虎彩图书POD店”与搜书院（www.hucaibook.com）建立更加完善的断版书销售体系，为广大读者提供更加便捷的断版图书购买服务。

公司经过近29年发展，凭借研发、设计优势，规模化的数字印刷效应，按需就近生产配送服务等，在中高端包装印刷、个性影像、按需印刷、个性化包装领域具备较强竞争力，我们致力成为深受全球消费者喜爱的品牌，成为个性化印刷的领跑者，让印刷走进千家万户。

报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。

二、经营情况

1、经营业绩

1）财务状况

期末资产总额131,153.86万元，较期初下降8.70%，主要是负债总额较期初减少8,703.83万元和股东净资产较期初减少2,803.53万元；负债总额81,445.47万元，较期初下降9.65%，主要是偿还供应商到期货款，应付账款减少4,742.50万元；按时缴纳税金，应交税费较期初减少1,890.79万元；支付员工年终奖，应付职工薪酬较期初减少868.29万元；净资产总额49,708.39万元，较期初下降7.10%，主要原因是本期归属于挂牌公司股东的净利润亏损2,767.99万元；

2）经营成果

报告期内，公司实现营业收入56,533.23万元，同比增长18.83%，主要是公司积极开源和市场策略调整影响，烟包业务收入较上年同期增加5,711.10万元，彩盒业务收入较上年同期增加455.14万元，激光包装材料业务收入较上年同期增加307.38万元，数码业务收入较上年同期增加3,381.87万元。

报告期内，营业成本较上年同期增长28.37%，综合毛利率较上年同期下降5.89个百分点，主要是受报告期内纸张和包装箱材料价格上涨导致毛利率下降5.23个百分点、塑胶配件材料价格上涨导致毛利率下降1.3个百分点和产品结构变化的影响。

报告期内，归属于挂牌公司股东的净利润为-2,767.99万元，同比下降231.52%，主要是受产品毛利率下降影响本期利润减少935万元，及受业务量上涨及数码业务市场策略调整的影响导致销售费用和管理费用合计增加1,777.77万元。

3）现金流量

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为‐4,003.32万元，较上年同期下降276.09%，主要是本期以前年度应收账款收回较上年同期减少7,896.34万元，公司偿还了供应商到期货款，期末应付账款较期初减少4,742.50万元，同时，受原材料价格上涨和业务量增长的影响导致存货采购量较上年同期增长29.81%导致付款增加2,429.96万元；本期支付年终奖费用较上年同期增加717.52万元。投资活动产生的现金流量净额为11,665.95万元，较上年同期增长451.87%，主要是报告期内收回理财产品本金13,800.00万元。筹资活动产生的现金流量净额‐3,333.90万元，较上年同期下降191.64%，主要是报告期内支付到期银行贷款较上年同期增加6,495.00万元，同时较上年同期减少利润分红支出3,400.00万元。

2、研发成果

报告期内，公司研发技术取得进一步成效，具体如下：

1）3D直印技术：2017年，公司3D直印技术取得跨越式发展，成功将3D直印技术转化到生产中，正式实现量产；通过对第一代3D印刷量产机的改良，在白卡及金银卡纸烟包手工盒、手机盒、其它彩盒包装产品上实现了光油直印3D技术的批量生产。目前第二代3D印刷量产机，已完成制造，目前正在调试中，即将到厂并投入使用。

2）直印猫眼技术：通过与外部制版企业合作，实现了定位直印猫眼技术效果转化；同时，为达到直印猫眼工艺的多样性和创新性、体现产品差异化、增强产品竞争力，公司展开定向承印材料研发，开发适合直印猫眼所需材料，目前已完成量产转换工作，并已实现了直印猫眼技术产品的小批量生产和应用。

3）冷烫技术：通过与外部涂料企业合作，实现了冷烫膜先烫后印的技术开发，达到产品差异化、增强产品竞争力，目前已完成量产转换工作，可批量生产；通过提升冷烫膜的亮度，达到传统烫印的效果，目前实验模拟已成功。

4）镭射技术方面：目前公司已经开发出直接烫印镭射、直接烫印图文信息技术，通过创新雕刻技术开发以及镍板和光油匹配技术，实现局部镭射转移，创新雕刻技术可达到铂金浮雕的效果。

5）多维度包装结构研发（多批次小批量方面）：针对公司包装战略转变，通过包装结构层次提升模块化、配件生产设备组合应用、组装生产线的匹配，实现高质量、高效率的个性化生产线建立，目前各子公司已经搭建多条生产线。

6）材料工艺方面：成功开发数码金银卡纸，并通过惠普认证，数码印刷的适性附着力、压痕爆墨等已达到传统胶印效果；通过油墨厂协助对陶瓷性能油墨的开发，实现印后包装物的保鲜、保湿、保质、保相，目前已在多批次、小批量项目包装盒上应用。

2017年度，公司新增受理专利10项，其中发明专利1项，实用新型专利9项。

3、营销管理

（1）包装印刷业务

报告期内，公司包装印刷业务继续走差异化路线，坚持以新工艺、新盒型为突破口，积极开发新产品，不断提高自身综合竞争力，实现销售收入46,957.46万元，较上年同期增长15.99%。其中烟包业务收入19,193.58万元，较上年同期增长42.36%；彩盒业务（含个性化包装业务）收入23,981.60万元，较上年同期增长1.93%；激光包装材料业务收入3,782.28万元，较上年同期增长8.85%。

（2）个性影像业务

报告期内，个性影像业务实现销售收入3,890.23万元，较上年同期增长84.99%。

（3）图书印刷业务

报告期内，出版事业部实现销售收入4,897.37万元，较上年同期增长48.28%。

（4）个性化包装业务

报告期内，个性化包装业务实现销售收入1,527.00万元，较上年同期增长89.33%。

4、IT信息系统建设

随着公司战略转型以及互联网化运营的深入，公司不断加大信息化投入，已累计投入逾8,000万元进行信息化建设。

目前建设完成的信息系统有：图书按需印刷业务方面，面向出版市场的“一本起印、让图书永不断版”的数字出版POD系统、面向广大读者的专业断版书按需出版电商平台“搜书院”；个性影像业务方面，专注影像专业市场的B2B营销系统及后台运营管理系统、专注影像C端市场致力于为大众消费者提供一站式个性印品定制服务的虎彩影印商城及后台运营管理系统，以及业界领先的“3分钟制作相片书”的简印APP等；同时，公司不断完善数字内容处理、自动化生产、自动拣配、物流配送等配套系统，以支撑公司在按需印刷、个性影像、个性化包装等新兴数码印刷业务上的高速发展。

2017年上半年，信息中心依照“虎彩互联网+数码云印刷平台”建设规划内容，主要推进以中小企业为主要服务对象的“小批量包装设计交互及销售平台”、与微软战略合作推进的“图书出版云”基础平台“数字文件及版权管理平台实施项目”、提升专业化渠道服务水平的“影楼专业营销平台”、提升智能制造水平的“生产执行系统”和“智能分拣系统“，以及优化公司内部协作效率的“协同办公平台”的建设工作，目前各项目正按照计划进行。

5、内控建设

报告期内，公司持续完善内部生产经营管理控制制度，建立、健全了《虎彩印艺印章管理规定》、《虎彩印艺档案管理办法》、《虎彩印艺合同管理办法》、《包装事业部小批量包装业务对外报价及内部结算管理规定》、《虎彩印艺法律风险防范处罚条例》、《虎彩印艺管理人员责任追究制度》、《虎彩公司诉讼仲裁案件管理办法》、《虎彩印艺培训管理规定》、《手机盒等彩盒产品整单发外合作流程》《虎彩印艺IT审计制度》、《虎彩印艺股份有限公司薪酬管理制度（2）》等制度文件，进一步提高了公司生产、运营、管理水平，强化了公司规范运营能力。

三、风险与价值

1、新业务拓展风险

公司积极向数字印刷领域转型，大力拓展个性影像、按需印刷、个性化包装等新业务，虽然近年来新业务一直保持高速增长，但目前仍未实现盈利，存在新业务拓展不成功的风险。

应对措施：优化布局国内各大数字印刷基地，完善互联网+数字云印刷平台，组建O2O营销模式、完善各营销渠道建设，实现数字印刷就近按需生产、快速配送，增加产品附加值、提高客户消费体验，稳步培育新的印刷消费模式，最终实现引领行业发展、实现持续盈利。

2、下游行业政策风险

烟标印刷业务的增长取决于下游烟草行业卷烟产销量的增长。国家对烟草行业实行统一领导、垂直管理、专卖专营的管理模式，国家对烟草行业的提税顺价及禁烟力度的不断加大，直接影响卷烟产销量，进而影响到对烟标的需求量。

应对措施：面对下游行业政策的调整，公司快速反应，积极寻找突破口，在加大客情维护力度，维稳老客户的同时，结合公司最新研发技术“3D直印、猫眼印刷、冷烫技术、镭射技术等”，专项个性化制定客户开发行动方案，从终端产品策划入手，深入客户生产、销售、宣传各渠道，为客户制定整体解决方案，努力开发老客户新产品及新客户；同时，研发、设计、打样等方面积极配合新产品的开发，不断创新新设计、新工艺、新防伪、新盒型，并设置技术壁垒，提升产品竞争力；与此同时，公司积极发展电子产品包装、日化包装及数字印刷业务，不断丰富产品结构，提升公司综合竞争力及抗风险能力。

3、业绩连续下滑风险

截止报告期末，公司实现归属于母公司股东的净利润为-2,767.99万元，较上年同期下降231.52%，实现归属于挂牌公司股东的扣非后的净利润为-3,810.76万元，较上年同期下降146.04%。受国内控烟力度加大、烟草行业提税顺价等因素影响，高档香烟市场规模萎缩且毛利率出现下滑，加之上游纸张价格上涨，综合导致公司高档烟标业务毛利率整体出现下滑；同时公司积极开拓的数字印刷业务，前期项目建设和市场培育需要投入大量资金，目前新业务还未进入回报期；故存在业绩连续下滑的风险。

应对措施：针对烟包业务毛利率下滑问题，公司结合最新研发技术、专项个性化定制化服务，为客户提供设计新颖、工艺先进、盒型特异、多项防伪的产品设计方案，逐步提高产品定价优势，且通过不断完善工艺、设计，降低损耗，进而逐步提高产品毛利率；针对数字印刷新业务，通过不断完善的数字云印刷基地、“互联网+数字印刷云平台”建设，在保证输出质量的同时，不断优化产品“就近按需生产、快速物流配送”功能，同时，通过各宣传渠道不断提高虎彩数字印刷知名度，培育稳定的市场客户群，逐步实现规模效应，完成扭亏为盈。

4、市场竞争风险

近年来包装印刷行业不断进行行业整合、洗牌重组，竞争日趋激烈。从行业布局来看，印企相对比较分散，中小企业居多，规模以上企业的市场份额占比相对较小。特别是烟草行业整合呈集团化发展后，对上游烟标供应商需求量大幅降低、要求日益提高，现有供应商之间的替代效应显现，市场竞争日趋激烈，如果公司在产品开发、质量控制、生产交货、售后服务等方面不能满足客户日益个性化的需求，则存在被替代的风险。

应对措施：面对竞争日益激烈的行业现状，公司坚持定位中高端包装印品，坚持技术为第一核心竞争力，在加强与客户的沟通，确保现有产品生产、质量、供货、售后服务的基础上，不断研发行业新技术、新工艺、新防伪、新盒型，积极参与客户的新品开发，深入到客户的产品策划、营销等各方面，从产品到服务，多角度屏蔽外部竞争对手，成为客户中高端产品开发打样、产品升级、包装印刷的整体解决方案的优选供应商。

5、税收政策变化的风险

公司及旗下子公司被主管部门认定为高新技术企业，根据相关规定，享受减按15%的税率征收企业所得税的优惠，如果相关政策发生变动、公司不能持续符合税收优惠政策条件或者高新技术企业证书到期后不能顺利通过重新认定，公司将面临因不再享受相应税收优惠而导致净利润下降的风险。

应对措施：国家对高新技术企业的扶持政策，预计短期内不会发生重大变化，此外，公司十分重视研发投入，拥有一支业界知名的研发设计团队，且公司经营稳定，多年来一直得到当地有关政府部门的鼓励和支持。预计公司享受的企业所得税优惠政策短期内不会发生重大不利变化。随着包装业务的稳健发展、新业务的持续增长，公司的盈利能力和盈利水平将会得到进一步保障，抗风险能力将逐步增强，潜在的税收优惠政策变化所带来的风险影响也将逐渐下降。

6、实际控制人控制不当的风险

公司实际控制人为陈成稳先生，截止报告期末，陈成稳先生通过虎彩集团有限公司、东莞虎彩投资有限公司、泰山啤酒（莱芜）有限公司、山东泰山啤酒有限公司、虎彩文化用品有限公司间接持有公司60.52%的股份，足以对股东大会的决议产生重大影响；且陈成稳先生担任公司董事长兼总经理，对公司董事会决议和日常经营管理有重大影响；不能排除实际控制人未来通过行使表决权、管理职能或任何其他方式对公司的发展战略、经营决策、人事安排等进行不当控制并造成公司及其他股东权益受损的风险。

应对措施：公司在《公司章程》中制定了保护中小股东利益的条款、制定了“三会”议事规则等一系列内控制度，并引入了外部董事、独立董事，从规范、监督、决策等层面加强对实际控制人的约束，以防范实际控制人侵害公司及其他股东利益。

【重要事项】

一、报告期内公司发生的偶发性关联交易情况

偶发性关联交易的必要性、持续性以及对公司生产经营的影响：

公司控股子公司山东虎彩泰山印刷有限公司（以下简称“山东虎彩”）向关联方山东虎泰摄影基地有限公司（以下简称“虎泰摄影”）销售产品宣传手册，该关联交易定价遵循市场价格，定价依据公平、合理，属正常的市场销售行为，不存在损害公司和中小股东利益的行为；公司全资子公司广东虎彩影像有限公司（以下简称“虎彩影像”）与虎泰摄影签订产品代销协议，由其代理公司产品在山东地区的销售业务，主要是基于虎泰摄影在山东省泰安市运营梦泰山婚纱摄影基地，积累有一定的山东区影楼客户，为更好、更快的发展山东区客户市场，虎彩影像与虎泰摄影签订代销协议，由其代为开发并维护山东地区影楼客户，并向客户推广公司影像产品，充分借助关联公司已有资源优势，快速发展客户、开拓市场，虎彩影像根据实际销售额给予虎泰摄影10%返利，该关联交易给予虎泰摄影的返利比例，系根据虎彩影像与非关联第三方地区产品代销商返利比例数确定，严格遵循市场原则，定价依据公平、合理，不存在损害公司和中小股东利益的行为。

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